旺季不旺鋁市需求平淡 供給端放量持續(xù)不斷
9月份,滬鋁盤面先抑后揚再下行,臨近月末行情波動加劇,出現(xiàn)斷崖式下跌,也打破了持續(xù)了近兩個月的高位震蕩格局。旺季下游需求不旺以及上游產(chǎn)能的不斷釋放是主要的因素,另外,宏觀環(huán)境的復(fù)雜多變,美元指數(shù)的底部反彈都給鋁價帶來了較大壓力。截至9月25日,滬鋁主連收盤在1.39萬元/噸,月跌幅3.44%;倫鋁收盤在1757.5美元/噸,月跌幅2.25%。
9月以來,國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨報價走勢與盤面基本同步,但是整體上是略強于盤面的。長江有色金屬市場A00鋁現(xiàn)貨報價從8月底的1.48萬元/噸,收盤在9月24日的1.43萬元/噸,月跌幅為3.25%。
另一方面,倫敦LME現(xiàn)貨鋁的價格也基本如LME盤面一樣,維持高位震蕩,僅臨近月末有所走弱。截至9月23日的報價在1718.5美元/噸,月跌幅2.47%。
原鋁進口量繼續(xù)攀升
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2020年7月,中國原鋁進口量為18.46萬噸。2020年7月原鋁進口量環(huán)比增長49.52%,同比增長1349.63%。2020年1~7月,原鋁進口總量為34.69萬噸,累計同比增長656.55%。目前,國內(nèi)外鋁價都呈現(xiàn)出高位震蕩的趨勢,價差已經(jīng)明顯收窄,進口窗口也在逐漸關(guān)閉,原鋁進口量也將在經(jīng)歷了幾個月的放量后有所回落。
2020年8月,未鍛軋鋁及鋁材出口39.54萬噸,7月份,為37.3萬噸,環(huán)比出口量增加5.89%。比2019年8月出口量減少7.06萬噸,同比下降15.15%。2020年1~8月,累計出口未鍛軋鋁及鋁材313.47萬噸,較2019年1~8月的393.80萬噸下降20.40%。
8月份,未鍛軋鋁及鋁材出口量環(huán)比小幅抬升,主因國外需求在刺激經(jīng)濟及嚴(yán)控疫情雙重支撐下有所回升,帶動中國國內(nèi)鋁材出口需求的增加??紤]到中期疫情在國外仍在迅速擴散,國外工廠及制造業(yè)復(fù)工仍然較為緩慢,且滬倫比值在目前內(nèi)外走勢背景下繼續(xù)收窄有限,預(yù)計9月未鍛軋鋁及鋁材出口量環(huán)同比難有大幅抬升,大概率將繼續(xù)維持在45萬噸以下。
另一方面,2020年6月,中國氧化鋁出口3.23萬噸,1~6月累計出口9.75萬噸;6月進口氧化鋁42.26萬噸,單月進口量創(chuàng)2016年2月以來新高。1~6月累計進口190.99萬噸,同比增長487.2%。6月氧化鋁凈進口39.03萬噸,1~6月累計凈進口187.01萬噸。隨著國內(nèi)氧化鋁價格的持續(xù)走強,進口量再度增加,目前氧化鋁價格回到2300元~2400元/噸附近震蕩整理,預(yù)計未來進口量將呈現(xiàn)漲幅收窄的態(tài)勢。
電解鋁產(chǎn)量同比環(huán)比繼續(xù)上漲
國家統(tǒng)計局新數(shù)據(jù)顯示,中國8月十種有色金屬產(chǎn)量為529萬噸,同比增長6.9%;1~8月總產(chǎn)量為3989萬噸,同比增長3.3%。中國8月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為317萬噸,同比增長5.5%;1~8月總產(chǎn)量為2430萬噸,同比增長2.3%。
受新冠肺炎疫情影響,國內(nèi)鋁價在2、3月份與需求一道崩塌,但4月份實現(xiàn)強勁反彈,錄得2017年8月以來的Z大月度升幅9%,因冶煉廠前期減產(chǎn),且加工廠商的消費回升。隨著鋁價的持續(xù)高位運行,預(yù)計產(chǎn)量在未來還將有增加的空間。
8月份,中國氧化鋁產(chǎn)量596.6萬噸,其中冶金級氧化鋁575.6萬噸,冶金級日均產(chǎn)量18.57萬噸,環(huán)比增長1%,同比增長3.41%。1~8月,中國累計冶金級氧化鋁產(chǎn)量4409.6萬噸,累計同比下降5.35%。8月,山西地區(qū)個別氧化鋁廠持續(xù)增復(fù)產(chǎn),同時,西南地區(qū)新增產(chǎn)能持續(xù)放量,整體8月產(chǎn)量環(huán)比錄得增長。
電解鋁及氧化鋁
在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)增加
從阿拉丁的數(shù)據(jù)來看,電解鋁總產(chǎn)能和在今年1月份有小幅縮減,但是到了2月份就繼續(xù)小幅增加了,而在產(chǎn)產(chǎn)能則一直處于增長態(tài)勢。這一勢頭到了3月份出現(xiàn)了一些變化,因為鋁價大跌所帶來的部分產(chǎn)能被迫停產(chǎn)檢修開始有所反應(yīng)。3月份的在產(chǎn)產(chǎn)能出現(xiàn)了下降,開工率水平也出現(xiàn)了明顯下滑。到了4月份為低點,然后5月份開始有所反彈,6~7月份則繼續(xù)增加。隨著鋁價的持續(xù)上漲,三四季度在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率還將繼續(xù)緩步上行。
從百川資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)了解到,截至9月24日,中國電解鋁有效產(chǎn)能(以有生產(chǎn)能力的裝置計算)4856.8萬噸,開工3790.34萬噸,開工率78.04%。截至9月24日,2020年中國電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及100.17萬噸,其中已減產(chǎn)100.17萬噸。截至9月24日,2020年中國電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模220.6萬噸,已復(fù)產(chǎn)99萬噸,待復(fù)產(chǎn)121.6萬噸,預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)115.6萬噸,預(yù)期年內(nèi)Z終實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)累計214.6萬噸。截至9月24日,2020年中國電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能287萬噸,已投產(chǎn)154.5萬噸,已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)132.5萬噸,年內(nèi)另在建且具備投產(chǎn)能力新產(chǎn)能97.5萬噸;預(yù)期年內(nèi)還可投產(chǎn)共計178萬噸,預(yù)期年度Z終實現(xiàn)累計332.5萬噸。
今年2月份,氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能因為新冠肺炎疫情大幅下降、開工率顯著走低。彼時,由于北方地區(qū)部分氧化鋁廠減產(chǎn),以及上游礦石端供應(yīng)不暢,氧化鋁產(chǎn)量一度出現(xiàn)下滑。但是到了3月份,這種短時緊張情況有所緩解,產(chǎn)量開始出現(xiàn)了明顯增長,氧化鋁的在產(chǎn)產(chǎn)能也是持續(xù)上升。到了6月份,隨著氧化鋁價格的反彈,開工率有所增加,在產(chǎn)產(chǎn)能也小幅上漲,預(yù)計四季度,由于氧化鋁價格的抬升,在產(chǎn)產(chǎn)能和開工率還將有所上漲。
鋁錠庫存底部震蕩整理
上半年,鋁錠庫存波動也非常劇烈。首先經(jīng)歷了2~5月份的累庫階段,然后又迅速開始大幅下降的去庫存周期,到了8月底左右,基本上庫存已經(jīng)開始有累積的繼續(xù),在底部開始震蕩整理。倫鋁方面,LME庫存和國內(nèi)走勢較為背離,從3月份開始進入累庫階段后,直到7月底庫存開始下降,目前仍處于緩慢的庫存下降周期中。未來國內(nèi)下游消費將再度迎來旺季,以目前的庫存情形看,大規(guī)模的累庫短期不會出現(xiàn),底部震蕩整理將是大概率事件。
基建房地產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力
帶動鋁下游消費
國家統(tǒng)計局新數(shù)據(jù)顯示,2020年7月,全國鋁材產(chǎn)量486萬噸,同比增長11.4%,環(huán)比小幅下降0.37%。1~8月全國鋁材產(chǎn)量為3136.3萬噸,累計增長17.2%。受新冠肺炎疫情影響國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)均復(fù)工緩慢,但是鋁型材行業(yè)絕 對是鋁下游加工諸多板塊中活躍的一個。不僅從復(fù)工速度上可以看出,而且訂單量也較其他行業(yè)有明顯優(yōu)勢。從4~8月份連續(xù)4個月兩位數(shù)的同比增量上也可以看到,在逐步復(fù)產(chǎn)的過程中,房地產(chǎn)以及基建的復(fù)蘇已成為帶動經(jīng)濟復(fù)蘇的主要動力,這股動能預(yù)計到了三季度將有所減弱,至于四季度“金九銀十”的表現(xiàn)還將更多的依靠政策端指引。
汽車產(chǎn)量環(huán)比走弱銷量增長
從新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上來看,8月的汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)繼7月之后繼續(xù)環(huán)比回落的態(tài)勢。雖然同比增長仍然高達兩位數(shù),但是汽車生產(chǎn)同比增速明顯放緩,而銷售的同比增速卻是呈現(xiàn)上漲趨勢。這也說明之前的累庫暫告一段落,未來銷量的增長依然還要看消費旺季的情況,產(chǎn)出端則有望在四季度轉(zhuǎn)為增長。
車輪轂上游鋁合金產(chǎn)量2019年以來漲勢迅猛,從往年的數(shù)據(jù)來看,二季度大概率是合金產(chǎn)量峰值所在。其中很大程度上是在為9、10月份需求旺季提前備貨。今年一季度數(shù)據(jù)將受到很大影響,但是二季度還是出現(xiàn)了明顯反彈,進入三季度后微幅回落,預(yù)計隨著汽車行業(yè)的持續(xù)走強,合金制造需求在四季度也將有所增長。
后市展望
從基本面上來看,上游氧化鋁價格基本持穩(wěn),供給端產(chǎn)能釋放也在持續(xù)增加,而下游終端消費則進入了傳統(tǒng)旺季,只是因前期需求集中釋放力度大且持續(xù)時間長,因而旺季行情有后移趨勢甚至是旺季不旺。此前下游加工行業(yè)表現(xiàn)較好的鋁型材及鋁箔,開工情況也并沒有環(huán)比明顯增長,倒是鋁合金方面情況較好。另一方面,美元指數(shù)的企穩(wěn)反彈也給有色盤面帶來一定的壓力,前期的上行動能也已經(jīng)明顯減弱。目前,鋁價主要的支撐因素依然在庫存方面,淡季累庫的預(yù)期并沒有實現(xiàn),而絕 對量較低的社會庫存依然是價格深跌的阻力,因此在情緒發(fā)酵過后,滬鋁主力合約換月到11合約,短期的修復(fù)性反彈行情會是大概率事件。中長期來看,如果價格能連續(xù)下降到1.3萬元/噸以下,那么四季度待投產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)⒀泳復(fù)懂a(chǎn),供給端增量的壓力也將有所緩解,價格或許將有所企穩(wěn)。