鋁價(jià)維持高位運(yùn)行
11月30日消息;進(jìn)入11月,傳統(tǒng)消費(fèi)淡季并未對(duì)鋁價(jià)造成壓力,滬鋁主力合約突破16000元/噸一線,創(chuàng)下近三年的新高。從基本面來看,淡季消費(fèi)并未出現(xiàn)明顯下滑,在汽車、家電、光伏等板塊的帶動(dòng)下,工業(yè)型材、原鋁合金等訂單均表現(xiàn)較好,內(nèi)需消費(fèi)環(huán)比保持平穩(wěn),同比維持高增速,盡管供應(yīng)端繼續(xù)放量,但維持供需相對(duì)短缺的格局。宏觀面同樣偏利好,在美國總統(tǒng)大選落定后,市場對(duì)于拜登上臺(tái)后的刺激政策更為樂觀,同時(shí)疫苗研制進(jìn)展超預(yù)期,對(duì)沖歐美等國不斷上升的日均新增病例。
展望12月,雖然新建產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn),但供應(yīng)缺口仍然存在,加上庫存有望繼續(xù)下降,多重利好將支撐鋁價(jià)維持高位。
消費(fèi)板塊持續(xù)發(fā)力
三季度以來,內(nèi)需消費(fèi)保持平穩(wěn),具體消費(fèi)板塊產(chǎn)生了輪動(dòng)效應(yīng)。雖然地產(chǎn)和基建領(lǐng)域開始放緩,建筑型材和線纜訂單有所下滑,但消費(fèi)板塊開始發(fā)力,汽車、家電等消費(fèi)逐漸回暖,帶動(dòng)相應(yīng)鋁消費(fèi)開始復(fù)蘇,支撐內(nèi)需維持高水平。盡管疫情發(fā)展仍未得到遏制,但海外制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇,帶動(dòng)鋁需求回暖,鋁材出口從9月開始改善,10月未鍛造鋁及鋁材凈出口量已經(jīng)回到16.23萬噸,預(yù)計(jì)后續(xù)仍將繼續(xù)提高,因此12月表觀消費(fèi)同比繼續(xù)增長。
冶煉利潤再創(chuàng)新高
鋁價(jià)不斷突破新高,意味著冶煉利潤也不斷突破。經(jīng)測算,當(dāng)前國內(nèi)冶煉平均利潤已經(jīng)超過3000元/噸,全部產(chǎn)能處于盈利狀態(tài),鋁冶煉利潤水平甚至高于2017年供給側(cè)改革時(shí)期的Z高水平。持續(xù)的超高利潤(2000元以上)使得新建產(chǎn)能的投放主觀積極性均較高,包括內(nèi)蒙古創(chuàng)源、云南宏泰、云南其亞、中鋁華潤等釋放新產(chǎn)能,但與此同時(shí),由于南方電網(wǎng)輸電線路的建設(shè)進(jìn)度問題,西南地區(qū)電量供應(yīng)受限,宏泰、神火等企業(yè)的新投產(chǎn)能較預(yù)期有所下降。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月20日,全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)回到3912萬噸,電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。
謹(jǐn)慎觀望為主
綜合供需兩端情況來看,供需邊際有下滑趨勢,走弱幅度有限。根據(jù)推算,12月國內(nèi)仍將處于去庫存態(tài)勢,雖然去庫存量較11月有望收窄,但基于當(dāng)前庫存仍處于十分低的水平,多頭仍占據(jù)上風(fēng)。加上當(dāng)前宏觀情緒整體對(duì)順周期的有色商品有利,鋁價(jià)整體將維持高位運(yùn)行,建議謹(jǐn)慎觀望。